A água da Thames deve ser colocada no controle temporário do governo para evitar estabelecer um “precedente profundamente preocupante”, de acordo com os detentores de títulos que enfrentam perder todo o seu dinheiro na última oferta de resgate.
A concessionária de dificuldades está sob o controle de um grupo de credores que mantêm a maior parte de sua enorme pilha de dívidas de £ 20 bilhões. Na terça-feira, esses credores “seniores” revelaram detalhes de um esforço de resgate de última hora com £ 5 bilhões em financiamento, além de escrever cerca de £ 6,7 bilhões em dívidas.
No entanto, o plano enfrenta a oposição de outros detentores de títulos “juniores”, bem como uma série de ativistas, que argumentam que o governo deve colocar o Tamisa sob um regime de administração especial (SAR), efetivamente uma nacionalização temporária. Os detentores de títulos juniores, que incluem fundos de hedge como Polus Capital e Covalis Capital, argumentaram que o plano de resgate prejudicaria “a credibilidade da infraestrutura do Reino Unido”.
A Thames Water, fornecedora privatizada de serviços de água e esgoto para 16 milhões de clientes em Londres e sudeste da Inglaterra, subiu de crise para crise nos últimos dois anos, quando seu balanço foi estendido por pagamentos de dívida caros. Ao mesmo tempo, está sob enorme pressão pública impedir que o esgoto flua para rios e mares.
Os credores seniores foram forçados a intervir depois que o grupo de private equity dos EUA KKR na semana passada abandonou uma oferta vista como financeira e politicamente complexa. A empresa será controlada por um grupo de 100 credores que variam de grandes investidores institucionais, como Aberdeen, Blackrock, Invesco e M&G, a fundos de hedge dos EUA, como Elliott Investment Management e Silver Point Capital.
Os credores seniores desejam evitar uma administração especial que provavelmente resultaria na maior parte de seus empréstimos. O governo trabalhista também quer evitar impor uma SAR, com medo do efeito nominal nas finanças públicas.
No entanto, como parte de sua oferta de resgate, os credores seniores pediram clemência do regulador da água, Ofwat, sobre multas futuras por falhas ambientais ou violações criminais das licenças da empresa. Esse pedido de indulgência é profundamente controverso, pois permitiria que os credores seniores escapem de baixas de dívidas mais profundas-potencialmente permitindo que alguns deles lucrassem imediatamente. Outras empresas de água na Inglaterra e no País de Gales também provavelmente pediriam clemência.
Uma pessoa familiarizada com o pensamento dos detentores de títulos júnior disse que a oferta “levanta sérias preocupações de governança e responsabilidade”.
“Os credores seniores estão buscando tratamento preferencial, incluindo imunidade injusta de multas ambientais, em um processo que eles projetaram para excluir todas as outras partes interessadas”, disse a pessoa.
Após a promoção do boletim informativo
Os detentores de títulos juniores esperam que a SAR, que eles disseram abrir o processo de reestruturação da água do Tamisa para uma “gama mais ampla de investidores competitivos e de longo prazo capazes de fornecer uma reviravolta genuína”.
Um SAR provavelmente acabaria com as dívidas dos credores seniores, mas para os credores juniores também oferece a possibilidade de investir na água do Tamisa, potencialmente permitindo que eles recuperem um retorno financeiro.